По следам сотрясений на мировых фондовых рынках на прошлой неделе, когда рынок в Токио за один день обвалился больше, чем когда-либо после падения фондового рынка в октябре 1987 года, а затем столь же быстро восстановился, мировые аналитики уделяют все больше внимания усилению рецессионных тенденций в мировой экономике.
Эти тенденции очевидны в четырех ведущих экономиках: США, Китае, Японии и Германии.
В широко распространенном и в целом заслуживающем доверие отчете о настроениях инвесторов говорится, что доверие рухнуло как в Германии, так и во всей зоне евро.
Как сообщает Financial Times, индикатор экономических настроений ZEW в Еврозоне упал на 25,8 пункта до 17,9 — самое значительное снижение с начала пандемии. В Германии этот индекс упал на 22,6 пункта, что в три раза больше, чем ожидалось в опросе экономистов, и является самым низким показателем с начала года.
Все комментарии по поводу этих цифр, опубликованные газетой FT, были неутешительными. Президент ZEW Ахим Вамбах сказал: «Экономические перспективы Германии ухудшаются». Он продолжил: существует «высокая неопределенность», вызванная, по его словам, «неоднозначной» денежно-кредитной политикой Европейского центрального банка (ЕЦБ), плохими данными о деловой активности в США и опасениями по поводу перспективы военного конфликта на Ближнем Востоке.
Старший экономист Oxford Economics Александр Валентин заявил, что ухудшение перспектив экономического роста и доверия инвесторов стали аргументами в пользу того, чтобы ЕЦБ снизил ставки на своем очередном заседании в сентябре и еще раз к концу года.
Другие комментарии были в аналогичном ключе. Старший экономист Deutsche Bank Робин Винклер заявил, что оптимизм по поводу восстановления немецкой экономики, который присутствовал весной, теперь «полностью испарился». ВВП Германии во втором квартале сократился на 0,1 процента.
В записке для клиентов компании T Rowe Price говорится, что существует «риск того, что рост ВВП Германии сократится в этом году», и что она может попасть в «замкнутый круг, где более слабые ожидания ведут к более слабому росту».
В Китае рост ВВП во втором квартале составил 4,7 процента, т.е. значительно ниже роста на 5,3 процента в первом квартале. Замедление темпов экономического роста вызвало необычную ссору между ведущими китайскими банками и Народным банком Китая (НБК), центральным банком КНР.
Столкнувшись с ухудшением экономических перспектив, банки инвестировали деньги в рынок облигаций, что привело к снижению доходности 10-летних облигаций до 2,1 процента. (Доходность облигаций падает по мере увеличения спроса на них и повышения цены).
В течение нескольких месяцев Народный банк Китая пытался препятствовать этим тенденциям и на прошлой неделе сделал беспрецедентный шаг, назвав по имени и пристыдив группу из четырех региональных банков, заявив, что они «манипулировали» ценами на облигации на вторичном рынке.
Власти обеспокоены, и не без оснований, тем, что может возникнуть ситуация, подобная той, что имела место в США в марте 2023 года. Silicon Valley Bank и другие региональные банки, будучи серьезными держателями казначейских облигаций, столкнулись с серьезными потерями, и когда процентные ставки выросли, эти банки вылетели в трубу.
Хотя существуют опасения по поводу финансовой стабильности, также играют свою роль политические соображения. Кампания Народного банка Китая направлена на то, чтобы попытаться предупредить другие логичные выводы — о том, что купля облигаций и падение доходности свидетельствуют о беспокойстве по поводу направления в развитии экономики и о необходимости изменить курс официальной политики.
Как заметил обозреватель FT на этой неделе, «рынок облигаций Китая демонстрирует тревожные признаки дефляции», и «политикам следовало бы обратить на это внимание».
Президент Си Цзиньпин в некоторой степени признал необходимость увеличения платежеспособного спроса и потребления после заседания Политбюро Коммунистической партии Китая в начале этого месяца. А Народный банк Китая недавно упомянул о «недостаточно эффективных [внутренних] мерах». Но серьезных действий предпринято не было.
Экономическая политика правительства по-прежнему ориентирована на достижение долгосрочной цели инвестиций в «высококачественные производительные силы». Эта политика направлена на увеличение экспорта высокотехнологичных товаров, но мало влияет на ситуацию внутри страны. Здесь растут проблемы, связанные с задолженностями на рынке недвижимости и падением доверия потребителей; растут призывы к действию со стороны центральных властей.
Как знак спада в китайской экономике, особенно в строительстве, ведущий производитель стали Baowu предупредил о предстоящей «долгой и суровой зиме» для отрасли в условиях, когда базовые цены на железную руду в этом году уже упали на 30 процентов.
После некоторого подъема в 2023 году японская экономика, похоже, возвращается к предыдущим низким темпам роста. В первом квартале ВВП сократился в годовом исчислении на 2,9 процента на фоне снижения потребительских расходов, которые снижались четыре квартала подряд, что стало самым продолжительным периодом с 2009 года. Также сокращается японский экспорт.
Согласно опросу Reuters, на второй квартал прогнозируется восстановление на уровне 2,1% в годовом исчислении. Но есть сомнения относительно того, как долго рост может продолжаться. Перспективы ухудшаются из-за решения Банка Японии (BoJ) поднять процентные ставки, тем самым повысив стоимость иены, что может негативно сказаться на экспорте. Перспективы экспорта также омрачены признаками замедления и вероятностью рецессии в экономике США.
Рыночные потрясения прошлой недели подчеркивают хрупкость мировой финансовой системы, основанной на огромных задолженностях, прежде всего в США.
Распродажа в Токио была вызвана более низким, чем ожидалось, показателем занятости в США и решением Банка Японии о процентной ставке. Последовавший за этим рост стоимости иены привел к сворачиванию так называемых кэрри-трейдов, когда спекулянты используют дешевую японскую валюту для финансирования инвестиций на финансовых рынках США.
Как отмечает газета Wall Street Journal, сумятица была связана с «сокращением доли заемных средств», когда инвесторы, использующие одолженные деньги, должны продавать активы в одной части рынка, чтобы покрыть убытки в другой. Газета сообщила, что, по данным Goldman Sachs, «июль стал одним из крупнейших периодов сокращения доли заемных средств для клиентов хедж-фондов» за последние 10 лет.
В последние дни представители Федеральной резервной системы (ФРС) выступали в эфире, чтобы пообещать, что экономика не скатывается в рецессию. Но реальные факты говорят о другом. Доверие потребителей падает, а низкооплачиваемые работники (то есть большинство) живут в кредит, в условиях резкого роста цен на товары первой необходимости, значительно превышающего официальные показатели инфляции. Общая задолженность потребителей в США по кредитным картам достигла рекордной отметки в 1,14 трлн долларов.
Массовое сокращение рабочих мест за последние месяцы началось с тысяч увольнений в сфере высоких технологий и в автомобильной промышленности. С начала года «большая тройка» автопроизводителей США сократила более 8000 рабочих мест. А последняя новость гласит, что будут уволены 2450 человек на заводе грузовиков Stellantis в Уоррене, что грозит полной остановкой предприятия.
В Голливуде компания Paramount объявила о закрытии своих телестудий и об увольнении 15 процентов персонала.
Тем временем Уолл-стрит, всегда стремившаяся заполучить в свои руки более дешевые деньги для поддержания долговой горы, призывает ФРС начать снижать процентную ставку на следующем заседании в сентябре как минимум на 25 базисных пунктов (0,25 процента), а возможно, и на 50 пунктов, с последующим дальнейшим снижением до конца года.
В связи с усилением примет финансовой нестабильности и признаков рецессии все внимание будет приковано к выступлению председателя ФРС Джерома Пауэлла на ежегодном собрании руководителей центральных банков в Джексон-Хоул, штат Вайоминг, которое состоится позднее в этом месяце.